高送转信批新规出台 “抬轿式”送转空间被压缩

又到送转高峰期,但今年会不一样——交易所将给投资者一双甄别高送转“含金量”的慧眼。23日,在征求意见七个多月后,沪深交易所分别正式发布《上市公司高送转信息披露指引》。

根据规则,高送转与业绩增幅比例挂钩,投资者可藉此“标尺”评估公司业绩成色;“抬轿式”送转的空间被压缩,降低投资者被“明送转,暗减持”套路伤害的可能。另外,规则合理吸收市场意见,放开了对股权激励限售股解禁期推出高送转方案的限制,满足公司正常送转需求。

高送转方案的限制

今年4月初,沪深交易所分别发布高送转指引征求意见稿,引发市场高度关注。此次规则在2018年度高送转“酝酿期”正式实施,投资者能够在今年年度分红中感受到规则带来的不同。

高送转信批新规出台 “抬轿式”送转空间被压缩

高送转方案的限制

一方面,送转比例挂钩净利润增幅,将帮助“筛选”出有业绩支撑的公司。规则要求提出高送转的公司,最近两年业绩实现持续增长,增幅应当高于送转比例。同?#20445;?#35268;则将亏损公司、业绩同比下降50%以上的公司以及送转后每股收益低于0.2元的公司,明确列入不得披露高送转方案的?#26696;?#38754;清单”。

减持与高送转?#21387;?/strong>

高送转属于权益的内部调整,无法直接提升公司业绩,更无法直接提升上市公司价值。因此,将高送转与公司业绩等指标挂钩,主要考虑是保证高送转有优良的业绩作支撑,使上市公司送转股?#20928;?#24402;本源,真正反映公司经营业绩和实际股本扩张需求,引导上市公司专注主业。

高送转与二级市场行为之间存在一定的利益链条,如信息合谋操纵、内幕交易等违法违规借道藏身,掩护减持套现、对冲限售股解禁压力等动机明显。从历史来看,推出高送转公司的股价虽然在短期内有所上升,但基本呈现过山车走势,?#34892;?#25237;资者极易被套其中。

因此,针对市场普遍诟病的大股东借助高送转“抬轿式”减持、限售股解禁前后披露高送转等现象,规则明确了高送转方案的披露窗口期,要求公司主要股东前3个月存在减持情形或后3个月存在减持计划的,或在所持限售股解禁期届满前后3个月内,均不得披露高送转方案。

保障正常送转需求

指引为上市公司正常送转股份预留了制度空间。根据规则中关于高送转的界定,10送转5以下的送转股行为不属于高送转,不适用《高送转指引》。上交所表示,从历史情况来看,这一比例界定已基本可?#26376;?#36275;市场绝大多数公司适度扩张股本的需求,公司可根据实?#24066;?#27714;自主决策。以10送转4为例,上市公司可自主决策股本扩张40%。

而且,若从业绩增幅的角度考虑,实际上多数上市公司业绩复合增长率很难持续达到这一幅度。因此,指引已为股本较小、确有股本扩张需求的公司留有足够空间。

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